中小企业融资可获得性的影响因素研究

浙江农林大学

中小企业融资可获得性的影响因素研究

指导老师：刘勇

工商管理192乔杰

2021年11月9日

中小企业融资可获得性的影响因素研究

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摘要：中小企业融资一直是我国学界和实务部门重点关注的问题之一，找准影响中小企业融资的关键因素，对症下药，才能真正缓解中小企业“融资难融资贵”、有效降低融资成本、提高融资政策的精准性。本文通过文献分析法整合分析了从宏观经济因素，微观经济因素以及政策支持因素三个方面的中小企业融资可获得性的影响因素。

关键词：中小企业，融资，影响因素

一，中小企业定义

中小企业，是指在中华人民共和国境内依法设立的，人员规模、经营规模相对较小的企业，包括中型企业、小型企业和微型企业。中型企业、小型企业和微型企业划分标准由国务院负责中小企业促进工作综合管理的部门会同国务院有关部门，根据企业从业人员、营业收入、资产总额等指标，结合行业特点制定，报国务院批准。

二，中小企业融资重要性

目前，我国中小企业具有“五六七八九”的典型特征，贡献了 50% 以上的税收，60% 以上的 GDP，70% 以上的技术创新，80% 以上的城镇劳动就业，90%以上的企业数量。中小企业是促进国民经济和社会发展的重要力量，支持中小企业发展，对于促进科技创新、提供就业岗位、满足社会需要具有重要作用。

三，中小企业融资必要性

受自身弱质性和金融资源错配、供需失衡的影响，我国中小企业普遍面临融资困境。根据世界银行 2018 年发布的《中小微企业融资缺口：对新兴市场微型、小型和中型企业融资不足与机遇的评估》报告，我国中小微企业潜在融资需求达4.4 万亿美元，融资供给仅 2.5 万亿美元，潜在融资缺口高达 1.9 万亿美元，缺口比重高达 43.18%。

四，中小企业融资获得性影响因素 1.宏观经济因素 (1)经济周期

在经济周期方面，受金融危机、新冠肺炎等负面冲击的影响，宏观经济增速下滑，市场整体流动性趋紧，加剧了中小企业的融资约束，同时，宏观经济衰退的预期会显著降低投资者情绪，金融机构更为谨慎，更倾向于收缩投资计划以规避经济下行带来的风险，原本的金融资源配置结构发生转变，供需进一步失衡，中小企业融资雪上加霜，难上加难，相较于大企业，中小企业受到宏观经济衰退的影响更为显著，因此，在这种情况下，融资规模成为制约中小企业融资的主导因素。而当经济景气、宏观环境持续向好时，市场整体流动性较为宽松，制约中小企业融资的主要因素转变为融资结构。Berger and Udell（1998）认为中小企业融资与政府支持政策、宏观经济环境具有显著关联性。Cowling（2012）利用英国小企业的融资数据，研究经济周期对于中小企业外部融资的影响。实证结果显示，中小企业的规模越大，对于外部融资的需求越高，在经济衰退期间，规模越大、经营时间越长的中小企业更容易获得融资。Lee 等（2015）利用 10000 多名英国中小企业经营者数据来实证分析经济周期对中小企业融资的影响，结果发现，相比于科技创新型的中小企业，传统产业的中小企业受经济周期影响更为显著。

（2）金融体系

在金融市场体系发展方面，很多研究成果表明，中小企业很难获得正规的外部融资来源，面临更大的增长限制。银行、担保等金融机构的发展有助于缓解中小企业的增长限制（Demirgüç-Kunt A，2006），增加获得外部融资的机会，从而平衡不同规模企业之间的竞争环境。即使在缺乏完善的机构的情况下，融资租赁和保理等具体融资工具也可以扩展更多的中小企业融资渠道。Beck T（2008）利用覆盖48个国家的企业级调查数据库研究发现，在金融机构发展较差的国家，中小企业很少使用外部融资，尤其是银行信贷，在更加关注产权保护的国家，中小企业外部融资规模显著提高。

2.微观经济因素 （1）外部金融中介

信贷配给：由于银企之间存在严重的信息不对称性，银行为了避免逆向选择导致的不良贷款，严格控制贷款条件，无法满足所有中小企业的信贷需求，造成“信贷配给”。

关系型信贷:中小企业与银行等金融机构建立密切联系，可以明显提升的融资可用性，Petersen M A、Rajan R G（1994）提出了关系型信贷理论（Relationship Lending），利用美国企业署（SBA）的小企业调查数据，实证分析了与债权人的“关系”对中小企业融资的影响，结果发现，中小企业与银行等债权人的关系会显著影响公司资金的可用性和成本，与金融机构债权人关系的建立是有价值的，中小企业能够扩大信贷规模。Degryse H（2000）在关系型理论基础上，利用欧洲小企业银行系统数据，实证研究了关系对于中小企业融资利率的影响，结果显示，关系持续时间和范围对中小企业贷款利率产生相反的影响，银企关系的范围更为重要。

(2)企业内在属性

中小企业具有规模较小、财务制度不健全、有效抵押物不足、效益不稳定、管理薄弱、抗风险能力差等特点，天然的“弱质性”是制约中小企业融资能力的关键内在属性，通过调研发现，中小企业规模、效益、抗风险能力等自身属性是制约其贷款的最大障碍。

3.政策支持因素 （1）政策支持的直接作用路径

税收优惠、财政补贴、政府采购等促进中小企业发展的财税政策对于企业自身的资金积累非常重要，主要通过提高中小企业自我积累水平，增加其内源性融资能力。同时，财税政策具有信号效应，能够激励银行等金融机构支持中小企业融资，可以有效缓解中小企业融资难题。

（2）政策支持的间接作用路径

通过间接路径，我国支持和促进中小企业融资的财税政策工具多种多样，包括中小企业贷款损失准备金税前扣除、免征小微企业贷款印花税、金融服务财政补贴、融资担保、专项基金、创投企业税收优惠等。

五，总结与启示

本文主要从宏观经济、微观主体、政策支持等三个层面来研究中小企业融资的影响因素。在宏观经济因素方面，从经济周期和金融市场体系发展两个方面来研究宏观经济因素对中小企业融资的影响。在微观主体因素方面，根据研究对象的不同，分为外部金融中介因素和企业内在属性因素两类。在政策支持因素方面，主要沿着两条路径开展研究工作，一是政策支持的直接作用路径；二是政策支持的间接作用路径。

参考文献：

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