XX乳业财务问题分析

作者：誓死情缘 | 发布时间：2020-12-31 00:56:50 收藏本文下载本文

XX 乳业财务问题分析摘要：辽宁 XX 乳业集团是辽宁最大的民营企业之一，也是我国大型乳制品企业。2013 年 9 月 26 日，XX 乳业在香港证券交易所上市，IPO 融资高达 78 亿元，成为了消费品行业中当时在港股上市融资的第三名。然而，2017 年 3 月 24 日上午，在没有任何迹象和征兆的情况下股价断崖式大跌，最大跌幅高达 90.71%，成为了港交所历史上单日最大跌幅的记录。5 月 8 日，港交所发文要求 XX 乳业停牌，并披露了其高额的银行债务。本文将通过“舞弊三角理论”对 XX 乳业的财务状况进行分析，探讨管理层舞弊的动因，并提出相应的解决措施。

关键词：舞弊三角理论；管理层舞弊；动因；财务舞弊一、引言财务舞弊自证券市场产生以来便屡有发生。21 世纪初，财务舞弊案更是金额更大、频率更高、范围更广。国际舞台上最具代表性的有安然案和世通案，国内代表性的有蓝田案和银广夏案，财务舞弊嫣然成为资本市场亟待解决的问题。因此，国内外关于财务舞弊的理论也相继被提出，包括财务舞弊的成因理论、识别理论和防范理论，主要的财务舞弊理论包括舞弊冰山理论、舞弊三角理论、GONE 理论以及舞弊风险因子理论。

通过舞弊三角理论我们了解到，防止和发现财务舞弊的关键在于财务舞弊产生的根源，而不仅仅是舞弊产生的行为表现。本文将以 XX 乳业为例，从舞弊三角理论入手，从压力、机会和自我合理化三个方面分析 XX 乳业财务舞弊行为，并提出相应的合理化意见。

二、案例背景 1.公司简介（1）公司概况 XX 乳业成立于 1951 年，其总部坐落于辽宁省沈阳市，是东北地区最大的液态奶生产企业。2013 年 9 月 26 日，XX 乳业在香港交易所主板成功挂牌上市，全球发行额 13 亿美元，IPO 融资高达 78 亿元，成为了消费品行业中当时在港股上市融资的第三名。高额的 IPO 融资对 XX 乳业的发展更是锦上添花，使其发展规模迅速扩大。杨凯任 XX 乳业董事会主席，XX 上市会杨凯身价暴涨至 260 亿元，位列“2016 年胡润百富榜”66 位，成为乳制品行业唯一入榜的企业家，也被认为是辽宁首富。XX 乳业经过多年的不懈努力，建成了一条完整的产业链，涵盖了牧草种植、精饲料加工、良种奶牛饲养繁育、全品类乳制品加工、乳品研发和质量管控等乳业产业链的所有内容。

2016 年 6 月，XX 乳业董事长杨凯在振兴奶业高峰论坛上提出“奶业都心”模式，即“以城市为核心布局工厂，以工厂为核心布局牧场”，依托城市集群建立全产业链模式，有效辐射低温新鲜奶品的销售半径，这一模式解决了从产品生产、质量检验、运输物流和销售配送的系列难题，代表着中国奶业的发展方向。

（2）主营业务报告期间，XX 乳业主要经营三大业务：

（1）以生产和销售原奶为主的奶牛养殖业务；（2）以生产和销售液态奶产品为主的液态奶业务；（3）以生产和销售奶粉产品和乳品原料为主的奶粉业务。

2.XX 乳业事件回顾 2017 年 3 月 24 日上午 11 点左右，在没有任何迹象和征兆的情况下股价断崖式大跌，最大跌幅高达 90.71%，由 2.81 港元跌至 0.25 港元，两个多小时，XX 乳业市值蒸发 280 多亿元人民币，成为了港交所历史上单日最大跌幅的记录。5 月 8 日，港交所发文要求 XX 乳业停牌，并披露了其高额的银行债务。XX 乳业股价断崖式暴跌，90%的市值瞬间蒸发，一个存在了 60 多年的东北乳制品企业，就此告别了资本市场。2017 年 5 月 16 日，根据《深圳证券交易所深港通业务实施办法》第五十六至六十条的规定，XX 乳业被调出港股通股票，此后，XX 乳业只可以通过港股卖出，不得买入。

2017 年 5 月 19 日，XX 乳业发布公告称，葛坤女士不再担任公司董事。自此，杨凯成为 XX 乳业的唯一董事，董事会的董事人数不符合章程所规定最少三名董事的要求。因此，在没有委任额外董事假如董事会的前提下，董事会暂时不能代表本公司作出决议，直到人数符合规定为止。

三、基于舞弊三角理论的 XX 乳业案例分析企业舞弊产生的原因是由压力、机会和借口三要素组成的。压力、机会和借口三要素，缺少任何一项要素都不可能真正形成企业舞弊行为。XX 乳业充分地对三个因素进行了“完美应用”。

1.压力要素从2015年至今，XX乳业的大股东杨某一直在增持公司的股票，企图拉高股票市场价格，虚增公司价值。然而，现实中的 XX 乳业的财务状况已经出现了危机，只得把大量股票质押给银行。从 XX 乳业在披露的前十大股东来看，平安银行就持有 XX 乳业大量的股票，也是此次 XX 危机的严重受害者。显然，杨某操纵这一高杠杆交易的运行，然而，“高杠杆”在为杨某带来巨额利润的同时，也伴随着巨大的压力。他深知，这是一个越发严重的恶性循环，并终于一天这一循环会断裂，带来极为严重的后果。XX 乳业还透露，截至 3 月 28 日，杨某通过冠丰持有 95.36 亿股 XX 乳业股份（约占 70.76%）。3 月 21 日，XX 乳业被发现在多家银行的欠款已到期，并没有偿还。

杨某作为公司的大股东，董事会成员，在 XX 乳业的经营发展过程中也面临着巨大的压力。杨某在利益的诱惑下冲破了道德的底线，也把 XX 乳业带进了这个无底的漩涡。在 XX乳业出现财务危机后，杨某作为管理层面临着很大的压力，所经营不佳被外界披露，则股价必然下跌，XX 乳业就会贬值，其自己的身价也会缩水；并且，XX 乳业是辽宁地区大型上市公司之一，也牵动着辽宁地区的经济与就业等。这些种种的压力使得杨某最后选择为了利益以身犯险。

2.机会要素浑水公司作为做空机构，在实践中并没有得到 XX 乳业的配合。浑水公司在调查 XX 乳业的过程中无法获取原始资料，只能通过第 N 手资料对其进行调查。作为对比的是，XXX事务所，它连续多年对 XX 乳业进行审计，并出具了标准无保留意见的审计报告。XXX 事务所不仅可以获得各种第一手资料的原始单据，还可以对有疑问的地方进行函证。相比之下，XXX 事务所获得的 XX 乳业的资料要比浑水公司多得多。然而，XXX 事务所却一直对 XX 乳业出具标准无保留意见的审计报告，浑水公司则大量披露了 XX 乳业存在的财务问题。同时，我们有理由相信，在长期的审计过程中，XXX 事务所对 XX 乳业存在的财务问题不可能毫不知情，即使不是全都知道也会有所了解。

浑水公司在没有 XX 乳业第一手资料的情况下都能看出 XX 乳业与市值严重不符、资不抵债。而毕马威会计师事务所却连续三年出具标注无保留意见的审计报告，这其中的原因不难侦破。首先，XX 乳业给予了 XXX 事务所高额的审计费用，正所谓“吃人嘴软，拿人手短”。在利益的诱惑下，XXX 事务所进行了妥协。其次，是一个关键人物--XX 乳业财务总监苏某某。2007 年，苏某某成为了 XXX 事务所会计师事务所的高级合伙人，任职五年，2012 年从 XX乳业提前退休并加盟 XX 乳业。在苏某某加盟 XX 乳业后仅仅一年的时间，XX 乳业就在港交

所成功上市，IPO 融资 78 亿元。苏某某的年薪是 773.40 万人民币。XXX 事务所睁一只眼闭一只眼的行为，无疑给 XX 的财务造假提供了机会和可能。

3.借口要素 XX 乳业的整个产业链共涉及将近80 多家公司，4 万多名员工。政府对于 XX 乳业的发展寄予厚望，且 XX 乳?I 对于沈阳当地税收起着重要影响，如果它出现危机，将意味着 4 万员工的未来发展成为未知，政府税收将受到冲击。它的一举一动都将对辽宁省的经济起到撼动作用，并且给振兴东北，大力发展民营企业产生不可估量的负面影响。XX 乳业的财务状况关系到辽宁地区的经济，关系到 4 万员工的就业。正因为如此，XX 乳业便仰仗着这一优势，以此作为借口，进行财务舞弊行为。我们不妨假设，XX 乳业的债务出现的危机，杨凯等高层管理人员可能早已知晓。但是，XX 乳业借着自身的优势和地位，视法律法规于不顾。在舞弊压力的条件下，管理层寻找机会，为自己的舞弊提供借口，企图使自己的舞弊行为更加心安理得。

参考文献：

[1]王利.我国上市公司财务舞弊及其治理策略研究[J].中国管理信息化.2014（13）.[2]中国经济周刊.记者.候隽.2017.05.[3]财会信报.记者.王文静.2017.05.