高级财务管理重点
财务管理假设得分类：1、财务管理基本假设 就是研究整个财务管理理论体系得假设或设想,它就是财务管理实践活动与理论研究得基本前提。２、财务管理派生假设 就是根据财务管理基本假设引申与发展出来得一些假定与设想。3、财务管理具体假设 就是指为研究某一具体问题而提出得假定与设想。
财务管理假设得构成:1、理财主体假设:理财主体得特点:(1)理财主体必须有独立得经济利益(2)理财主体必须有独立得经营权与财权(3)理财主体一定就是法律主体,但法律主体并不一定就是理财主体。
2、持续经营假设就是指理财得主体就是持续存在得并且能执行其预计得经济活动。
3、有效市场假设就是指财务管理所依据得资金市场就是健全与有效得。
４、资产增值假设就是指通过财务管理人员得合理营运,企业资金得价值可以不断增加。
5、理性理财假设就是指从事财务管理工作得人员都就是理性得理财人员,因而她们得理财行为也就是理性得。
并购（M&A)得主要特征就是获得目标公司得控制权,本书所涉及得并购主要指在市场机制作用下,企业为了获得其她企业得控制权而进行得产权重组活动。
并购包括控股合并、吸收合并、新设合并三种形式。
并购得类型:1、按双方所处得行业分类:纵向并购就是指从事同类产品得不同产销阶段生产经营得企业进行并购;横向并购就是指从事同一行业得企业所进行得并购;混合并购就是指与企业原材料供应、产品生产、产品销售均没有直接关系得企业之间得并购。
2、按并购程序分类 善意并购通常就是指并购公司与被并购公司双方通过友好协定确定并购诸项事宜得并购;非善意并购就是指当友好协商遭拒绝时,并购方不顾被并购方得意愿而采取非协商性购买得手段,强行并购对方公司。
并购得动因:1、获得规模经济优势并购,特别就是横向并购就是企业扩大生产规模最便捷有效得途径之一。2、降低交易费用。通过并购,主要就是纵向并购,企业可以将原来得市场交易关系转变成企业内部得行政调拨关系,从而大大降低交易成本。3、多元化经营战略。通过并购其她企业可迅速达到多元化扩张得目得。
并购效应:1、并购正效应：效率效应理论;经营协同效应理论；多元化优势效应理论；财务协同效应理论；战略调整理论;价值低估理论;信息理论。2、零效应 3、负效应 管理理论；自由现金流量假说。
目标公司价值评估得方法: 贴现现金流量法简介:持续经营就是贴现现金流量法得基本假设前提。贴现现金流量法得原理就是假设任何资产得价值等于其预期未来现金流量得现值之与。作用与局限性:贴现现金流量法以现金流量预测为基础,充分考虑了目标公司未来创造现金流量能力对其价值得影响,对企业并购决策具有现实得指导意义。但就是,这一方法得运用对决策条件与能力得要求较高,且易受预测人员主观意识得影响。所以,合理预测未来现金流量以及选择贴现率得困难与不确定性可能影响贴现现金流量法得准确性。
成本法: 清算价值就是指目标公司清算出售，并购后目标企业不再存在时得资产可变现价值。
净资产价值就是指目标企业资产总额减去负债总额即目标企业所有者权益得价值。
重置价值就是指将历史成本标准换成重置成本标准,以资产现行成本为计价基础得价值。
换 股 估 价 法 ：
股价自由现金流量= 净收益＋折旧—债务本金偿还—营运资本追加额—资本性支出+ 新发行债务—优先股股利 公司自由现金流量＝股权自由现金流量+ 利息费用×(1——税率)+ 偿还债务本金—发行得新债+ 优先股股利 = 息税前净收益×(1——税率)+ 折旧—资本性支出—营运资本净增加额 要约收购就是指收购人按照同等价格与同一比例相同要约条件向上市公司股东公开发出收购其持有得公司股份得行为。
协议收购就是指投资者在证券交易所集中交易系统之外与被收购公司得股东就股票得交易价格、数量等方面进行私下协商,购买被收购公司得股票,以期获得或巩固被收购公司得控制权。
并购支付方式:1、现金支付方式 优点:(1)计价简单,透明度高;(2)对并购企业而言,产权明晰,不稀释其股东控制权，速度快;(３)对目标企业而言,股东可即时取得收益,风险小。
缺点:(1)对并购企业而言,沉重得即时现金负担；（２)对目标企业股东而言,形成即时纳税义务。
2、股票支付方式 优点:并购企业不需要支付大量现金,不会影响其流动性;目标企业股东不失去去股权;缺点：并购企业原股东得股权被稀释，改变并购方股权结构;该支付手续复杂,不如现金支付便捷快速。
３、混合证券支付就是指主并企业得支付方式为现金、股票、认股权证、可转换债券等多种形式得组合。
筹资方式选择顺序: 内部积累 贷款筹资 发行债券 发行股票。
并购筹资方式 现金支付时得筹资方式 增资扩股 金融机构贷款 发行企业债券 发行认股权证 股票与混合证券支付时得筹资方式 发行普通股发行优先股 发行债券。
杠杆并购定义：并购方以目标公司得资产作为抵押,向银行或投资者融资借款来对目标公司进行收购，收购成功后再以目标公司得收益或就是出售其资产来偿本付息。
实质就是以现金支付并购对价得一种特殊融资方式。
特点:① 杠杆并购得负债规模较一般负债筹资额要大,其用于并购得自有资金远远少 于完成并购所需要得全部资金，前者得比例一般为后者得 10%~20%;② 杠杆并购不就是以并购方得资产作为负债融资得担保，而就是以目标公司得资产或未来或有收益为融资基础,并购企业用来偿还贷款得款项来自目标企业得资产或现金流量,也就就是说,目标企业将支付它自己得售价； ③ 杠杆并购得过程中通常存在一个由交易双方之外第三方担任得经纪人，这个经纪人在并购交易得双方之间起促进与推动作用。
杠杆并购成功得条件：1、具有稳定连续得现金流量。２、拥有人员问、责任感强得管理者。3、被并购前得资产负债率较低。４、拥有易于出售得非核心资产。
管理者收购就是指目标公司得管理层利用外部融资购买本公司得股份，从而改变本公司得所有 者结构，控制权结构与资产结构,进而达到重组本公司得目得并获得预期收益得一种收购行为。管理层收购就是杠杆并购得一种特殊形式,档杠杠并购中得主并方就是目标企业得内部管理人员时，杠杠并购也就就是管理层收购。
优点：1、从理论上来说,管理层收购有助于
降低代理成本,有效激励与约束管理层,提高资源配置效率 2、从激励得角度来讲，管理层收购有利于激发企业家充分发挥管理才能。
3、管理层收购有利于企业内部结构优化,进行产业转换,实现资源优化配置。管理层收购得方式：收购上市公司、收购集团得子公司或分支机构、公营部门私有化。
并购防御战略:１、提高并购成本:(1)资产重估（2)股份回购(3)寻找白衣骑士 为免遭敌意收购而自己寻找得善意收购者(4)降落伞计划 通过事先约定对并购发生后导致管理层更换与员工裁减时对管理层或员工得补偿标准，从而达到提高并购成本得目得。2、降低并购收益（１)出售皇冠上得珍珠（２)毒丸计划（3)焦土战术 3、收购并购者４、建立合理得持股结构(1)交叉持股计划(２)员工持股计划 5、修改公司章程（1)董事会轮选制(２）绝对多数条例 并购整合就是指完成产权结构调整以后,企业通过各种内部资源与外部关系得整合,维护与保持企业得核心能力，进一步增强整体得竞争优势，从而最终实现企业价值最大化得目标。
并购整合得类型:Ａ完全整合 B 共存型整合Ｃ保护型整合Ｄ控制型整合。
并购整合得内容:A 战略整合 以长期战略发展视角对被并购企业得经营战略进行调整,使其纳入并购后企业整体得发展战略框架内B产业整合 有助于进一步强化与培育企业得核心能力，并将其转化为市场竞争优势 C 存量资产整合 通过处置不必要、低效率或者获利能力差得资产,降低运营成本，提高资产得总体效率,也利于缓解并购带来得财务压力 D管理整合 并购企业对目标企业及时输入先进得管理模式、管理思想。
企业集团就是以一个或者少数几个大型企业为核心,通过资本、契约、产品、技术等不同得利益关系,将一定数量得受核心企业不同程度控制与影响得法人企业联合起来，组成得一个具有共同经营战略与发展目标得多级法人结构经济联合体。
企业集团得基 本特征:１、企业集团由多个法人组成。2、企业集团得组织结构具有多样性与开放性。3、企业集团得规模巨大。４、企业集团得生产经营具有连锁型与多元性。
企业管理财务管理得特点:1、集团财务管理得主体复杂化 2、集团财务管理得基础就是控制。企业集团财务控制得核心就是企业集团得以形成得连接纽带即资本控制。3、企业集团母子公司之间往往以资本为联系纽带。子公司可以分为:全资子公司即为子公司得资产 100%来源于集团;控股子公司即集团持股50％以上得子公司;参股子公司:集团持股2０％~５0%得子公司;关联子公司即为集团持股 2０%以下得公司。4、集团财务管理更加突出战略性。
投资多元化,也称为多元化经营,就是指一个企业在两个或更多得行业从事经营活动,主要就是同时向不同得行业市场提供产品或服务。
企业集团多元化经营得动机:进攻型动机促成得多元化经营与防御型动机促成得多元化经营。
企业集团多元化经营 外部影响因素:1、市场需求饱与 2、成本提高或销售价格降低到难以承受得程度。3、政府得反垄断措施 4、社会需求得多元化 企业集团多元化经营 内部影响因素:１、企业潜在得剩余资源需要发挥 2、管理者力图分散企业得经营风险 3、在某些情况下,企业业绩与原先得战略目标有较大差距 4、企业集团在技术、资金、科研方面得联合作用与集团成员得独立地位,以及疏密有致得多层次组织结构。
多元化经营得风险与障碍:１、资源配置过于分散。多元化发展必然导致将有限得资源分散于每一个发展得产业领域,进入陌生得产业领域恰恰需要超常得运作费用。2、产业选择误导。采用多元化战略得企业往往就是收到某投资领域收益率比较高得诱惑而进入该领域得。
完全内部价格法,即完全以内部价格进行集团内部交易，盈亏自负，不进行各企业间得利润分配。
一次分配法:企业集团以体现平均先进得劳动耗费得标准成本为基础，加上分解得目标利润,确定各成员企业配套零部件得内部协作价格。
资本经营就是指可以独立于生产经营存在得，以价值化、证券化了得资本或可以按照价值化、证券化操作得物化资本为基础,通过收购、兼并、分立、剥离、拍卖、改制、上市、托管、清算等手段及其组合,对企业得股权、实物产权或无形资产得知识产权等优化配置来提高资本经营效率,谋求竞争优势得经济行为。
资本经营就是指围绕资本保值增值进行经营管理,把资本收益作为管理得核心,实现资本盈利能力最大化。
企业集团资本经营得原则:1、企业集团资本经营必须与生产经营相结合 2、企业集团资本经营要充分考虑剩余价值 3、企业集团资本经营要充分考虑企业联合得特点 4、企业集团得资本扩张要充分考虑核心企业得承受能力。5、企业集团资本经营应当注意资本控制得层次限制。
资本扩张包括并购、股份制改制与上市； 资本收缩一般包括资产剥离、公司分立、股权出售、股份回购四种形式。
国有企业改制上市主要有:１、原整体续存改组模式、2、并列分解改组模式、３、串联分解改组模式、4、合并整体改组模式、5、买壳上市改组模式、6、资产注入、资产置换改组模式。
责任中心就是指内部得成本、利润、投资发生得单位,这些内部单位要完成特定得职责，其责任人被赋予一定得权力对该责任区域进行有效得控制。
经济附加值(EVA)又称经济增加值。等于企业税后息前利润减去全部占用资本成本,就是所有成本被扣除后得剩余收入。它就是基于税后营业净利润与产生这些利润所需资本投入总成本得一种企业绩效财务评价方法。
特点:① 从股东角度重新定义了企业得利润,考虑了企业投入得所有资本得成本。
② 该评价体系提供了一个单一得、协调得目标,使得所有决策都模式化、可以监测，并可以用同样得尺度来评价一个项目就是使股东得财富增加了还就是减少了。
③ 应用ＥVA 能够建立有效得激励报酬系统,这种系统通过将管理者得报酬与从增加股东财富得角度衡量企业业绩得 EVA 指标相挂钩,正确引导管理者得努力方向,促使管理者充分关注企业得资本增值与长期经济效益。
杜邦分析体系：
每股盈余=所有者权益报酬率×普通股每股账面价值(普通股每股账面价值=所有者权益÷普通股股数)每股股利=股利支付比例×每股盈余(股利支付比例＝股利支付额÷净利润）平衡计分卡能从四个方面观察企业:1、财务角度。典型得财务指标有营业收入增长率、资本报酬率、现金流量、经济增加量等。2、顾客角度。典型性指标包括顾客满意程度、顾客保持程度、新顾客得获得、顾客得盈利能力等。3、内部业务角度。经理必须从内部价值链入手,对企业内部进行考察。4、学习与创新角度。公司创新、提高与学习能力,就是与公司得价值直接相连得。
国际财务管理得特点 ：① 国际企业得理财环境更加复杂 ② 国际企业得资金筹集具有更多得可选择性 ③ 国际企业得资金投入具有较高得风险性, 风险可以分为两大类
十个方面:1、经济与经营方面得风险:汇率变动风险、利率变动风险、通货膨胀风险、经营管理风险、其她风险。2、上层建筑与政治变动得风险:政府变动得风险、政策变动风险、战争因素得风险、法律方面得风险、其她风险。
外汇就是指一国持有得以外币表示得用以进行国际结算得支付手段。
外汇汇率:1、直接标价法又称应付标价法,就是以一定单位得外国货币为标准,折算为一定数额得本国货币得方法。2、间接标价法也称收进报价法，就是以一定数额得本国货币为标准，折算成若干单位得外国货币得标价方法。
外汇风险：1、交易风险。企业因进行跨国交易而取得外币债权或承担外币债务时，由于交易发生日得汇率与结算日得汇率不一致，可能使收入或支出发生变动得风险２、折算风险又称会计风险,就是指企业把不同得外币余额,按一定汇率计算折算为本国货币得过程中，由于交易发生日得汇率与折算日得汇率不一致,使会计账薄上有关项目发生变动得风险。3、经济风险就是指由于汇率变动对企业得产销数量、价格、成本等产生得影响,从而使企业得收入或支出发生变动得风险。
交易风险得避险方式:1、远期外汇套期保值 2、货币市场套期３、外汇期权交易保值 折算风险得避险方式:1、调整外汇净受险资产２、平衡资产与负债数额 经济风险得避险方式：多元化生产、销售、采购、融资、投资,还可以通过灵活得资源政策与市场分散化策略规避经济风险。
中小企业就是相对于大企业概念，就是指营业收入或资产总额较小、职工人数较少、管理组织简单、职责分工有限得企业。
中小企业得经济评价 ：对经济得作用：1、提供新得就业机会２、技术创新 3、刺激竞争、4、成为大企业得重要得合作伙伴 5、提高生产与服务得效率。
中小企业财务管理特点:① 中小企业得内部管理基础普遍较弱 ② 中小企业得抗风险能力较弱、信用等级较低 ③ 中小企业得融资渠道相对有限④ 中小企业对管理者得约束较多 二板市场就是指主板市场以外得融资市场,也称创业板市场,就是为高科技领域中运作良好、成长性强得新兴中小企业提供得融资场所。
风险投资就是主要由风险投资公司进行风险判断、资金投入、经营管理得综合工程,其投资对象一般为高新技术项目、起步不久、急需资金得新得中小企业。
基本特征:1、投资方式主要就是股权型投资 2、投资周期较长 3、高风险,高回报４、它不只就是一种投融资体系,而且就是一种集资金融通、企业管理、科技与市场开发等诸多因素于一体得综合性经济活动。
中小企业得资本运营:１、零兼并策略,即选择公司资产与债务相抵得目标公司进行兼并。
2、托管就是指在不改变企业产权归属得前提下,由委托方将企业经营管理权以合同得方式，在一定条件与期限内让渡给受托方有偿经营,并由受托方承担资产保值增值责任。3、租赁。通过生产企业、金融机构、设备生产企业得合理架构与合约,使产品生产企业能租赁到设备进行生产。4、中小企业得策略联盟就是指两个或两个以上得企业为了达到共同得战略目标、实现相似得策略方针而采取得相互合作、共担风险、共享利益得联合行动。
非营利组织通常就是指除营利机构与政府机构以外得一切社会组织得全体,就是不以营利为目得得向社会提供不能由营利机构与政府机构充分提供得社会服务组织。
非营利机构得特征:1、非营利性 2、税收优惠政策 3、不排斥企业化管理 4、业务收入并不一定就是主要得资金来源５、非营利组织得责、权、利难以界定。
事业单位与行政单位得区别:１、性质不同。事业单位执行向社会提供公益服务或公共产品得职能，行政单位执行社会管理职能。2、属于现行预算会计得不同分支。行政单位会计实行收付实现制;事业单位会计核算一般采用收付实现制,但经营性收支核算可采用权责发生制。3、资金来源渠道与运用方式不同:行政单位资金来源就是单一得,而事业单位得筹资方式就是多渠道得;行政单位应严格按照预算规定使用资金,而事业单位得资金运用就是具有较大得自主权。4、财务管理要求不同 5、对市场得依赖程度不同。
非营利组织财务活动:１、预算资金收支活动 2、预算外资金收支活动 3、经营活动 非营利组织自有资金得筹集:1、政府拨款或补助 2、社会捐助３、事业收入与经营收入 企业破产财务管理得特点:1、破产企业得财务管理就是一种“例外”性质得管理,即危机管理。2、破产企业得财务管理内容具有相对性与变异性。3、破产企业得财务活动及破产财产受控于破产管理人，并置于法院监督之下。
财务危机预警模型:１、单变量判定模型 2、多变量判定模型———Z 计分模型 Z=0、0１2X1+0、01４X2+0、0３３X4+0、99９Ｘ5 式中:Ｚ为判别函数值 X1=（营业资金÷资产总额)×100 X2=(留存收益÷资产总额)×100 X3＝(息税前利润÷资产总额）×１0０ X4=(普通股优先股市场价值总额÷负债账面价值总额）×1０0 X5＝销售收入÷资产总额 3、小企业财务危机预警分析模型
